Kapitalverzehr oder Kapitalerhalt: Welche Strategie passt?

Kurzantwort: Kapitalerhalt bedeutet, nur den realen Ertrag zu entnehmen, sodass das Vermögen in heutiger Kaufkraft erhalten bleibt und die Entnahme theoretisch ewig fließt, dafür aber niedriger ausfällt. Kapitalverzehr entnimmt mehr, verbraucht das Kapital aber planmäßig bis zu einem festen Enddatum. Bei 500.000 Euro, 6 Prozent Rendite und 2 Prozent Inflation stehen sich rund 1.634 Euro im Monat dauerhaft (Erhalt) und rund 2.387 Euro im Monat über 30 Jahre (Verzehr) gegenüber. Der Aufpreis von rund 750 Euro monatlich ist der Preis dafür, dass am Ende nichts übrig bleibt.

Die zwei Grundstrategien in einem Satz

Kapitalerhalt (ewige Entnahme): Du entnimmst nur so viel, wie das Depot real erwirtschaftet. Das Kapital bleibt inflationsbereinigt gleich, und was du nicht verbrauchst, geht an die Erben. Der Preis: Die monatliche Entnahme ist deutlich niedriger.

Kapitalverzehr (planmäßiger Auszahlplan): Du legst einen Zeitraum fest und verteilst Kapital plus Erträge gleichmäßig darauf. Am Ende ist das Depot leer. Der Vorteil: spürbar mehr Geld pro Monat, solange die Zeit läuft.

Der direkte Vergleich für 500.000 Euro

Alle Werte sind reale, konstante Entnahmen in heutiger Kaufkraft (der nominale Betrag steigt jedes Jahr mit 2 Prozent Inflation). Die Zeile "Kapitalerhalt" ist die dauerhaft tragbare Entnahme, also der reale Ertrag des Depots.

Annahme: 500.000 Euro Startkapital, 2 Prozent Inflation pro Jahr, Entnahme jeweils zum Jahresende, vor Steuern. Gerechnet über den Realzins r_real = (1+r)/(1+i) − 1.

Auffällig ist die Spreizung bei niedriger Rendite: Bei nur 3 Prozent trägt der reale Ertrag gerade einmal 408 Euro im Monat, während der Verzehr über 20 Jahre mehr als das Fünffache erlaubt. Je niedriger die Rendite, desto teurer wird der Wunsch nach vollständigem Kapitalerhalt.

Wie viel Kapital braucht der Kapitalerhalt?

Andersherum gefragt: Welches Vermögen musst du aufbauen, damit ein bestimmter Betrag dauerhaft aus dem realen Ertrag fließt, ohne das Kapital anzugreifen? Die Formel ist Jahresentnahme geteilt durch den Realzins.

Kapitalbedarf für eine ewige reale Entnahme, 2 Prozent Inflation, vor Steuern. Bei 3 Prozent Rendite und 2 Prozent Inflation bleibt real nur rund 1 Prozent Ertrag, deshalb der enorme Kapitalbedarf.

Der Haken beim Kapitalverzehr: das Timing

Die Verzehr-Zahlen oben unterstellen, dass die Rendite jedes Jahr exakt gleich hereinkommt. Ein echtes Aktiendepot schwankt aber, und wer den vollen Durchschnitt fest verplant, unterschätzt das Risiko dramatisch. Ein Beispiel aus der Monte-Carlo-Simulation des Rechners (erwartete Rendite 6 Prozent, Schwankung 15 Prozent, wie bei einem weltweiten Aktiendepot): Wer 2.387 Euro monatlich über 30 Jahre verzehrt, scheitert in rund 66 von 100 simulierten Verläufen vorzeitig. Der Grund ist das Renditereihenfolge-Risiko, ein paar schwache Börsenjahre zu Beginn reißen ein Loch, das sich nicht mehr schließt.

Kapitalerhalt ist robuster, aber kein Freibrief

Man könnte meinen, wer nur den Ertrag entnimmt, sei auf der sicheren Seite. Das stimmt nur halb. Denn der reale Ertrag von 3,9 Prozent ist ein Erwartungswert, keine Garantie. Entnimmst du den vollen erwarteten Ertrag (1.634 Euro im Monat), bleibt kein Puffer für schwache Jahre, und die Simulation zeigt trotzdem eine spürbare Pleitewahrscheinlichkeit. Erst wer unter dem Erwartungsertrag bleibt, macht aus dem Kapitalerhalt-Gedanken eine wirklich robuste Strategie.

Monte-Carlo mit 3.000 Verläufen, erwartete Rendite 6 Prozent, Schwankung 15 Prozent, 2 Prozent Inflation, Seed 42. Reale Entnahme, die jährlich mit der Inflation steigt. Pleite = Kapital vor Ablauf erschöpft.

Die Tabelle macht den Punkt deutlich: Der Sprung von 3,9 auf 3,0 Prozent Entnahmerate halbiert das 30-Jahres-Risiko fast. Genau deshalb empfehlen viele Fachleute für lange Ruhestände eine Rate näher an der 3-Prozent-Regel statt der klassischen 4 Prozent.

Welche Strategie passt zu dir?

Für den Kapitalerhalt spricht: ein langer oder unbekannter Zeithorizont, der Wunsch zu vererben, ein Sicherheitsbedürfnis und ausreichend Kapital, um von den Erträgen leben zu können. Für den planmäßigen Verzehr spricht: ein klar begrenzter Zeitraum (etwa die Brücke bis zur gesetzlichen Rente), keine Vererbungsabsicht und der Wunsch, aus einem gegebenen Vermögen das Maximum an Lebensqualität zu ziehen. In der Praxis mischen viele beides: einen festen Sockel aus Rente plus einen moderaten, teils verzehrenden Entnahmeplan aus dem Depot.

Rechne deinen eigenen Fall

Anderes Kapital, andere Rendite, anderer Horizont: Der Entnahmeplan-Rechner zeigt dir beide Wege in Sekunden, inklusive Pleitewahrscheinlichkeit, Restkapital-Verlauf und auf Wunsch Steuern auf ETF-Entnahmen. So siehst du, wo für dich die sinnvolle Balance zwischen Verzehr und Erhalt liegt.

Häufige Fragen