Was bleibt für die Erben? Restkapital im Entnahmeplan

Kurzantwort: Das Restkapital am Ende eines Entnahmeplans ist keine Zahl, sondern eine Bandbreite. Wer 500.000 Euro anlegt, 1.500 Euro monatlich in heutiger Kaufkraft entnimmt und 30 Jahre plant (6 Prozent erwartete Rendite, 15 Prozent Schwankung, 2 Prozent Inflation), hat im Median rund 502.000 Euro nominal übrig, im schlechten Zehntel der Verläufe nichts und im guten Zehntel rund 2.975.000 Euro. In 26 von 100 simulierten Verläufen ist das Geld sogar vor dem Jahr 30 alle. Wer den Erben etwas Verlässliches hinterlassen will, muss das Nachlassziel deshalb von Anfang an einplanen, statt auf den Rest zu hoffen.

Die Bandbreite: Restkapital nach 30 Jahren

Die folgende Tabelle stammt aus der Monte-Carlo-Simulation des Rechners: 3.000 zufällige Renditeverläufe, erwartete Rendite 6 Prozent, Schwankung 15 Prozent (grob ein weltweites Aktiendepot), Inflation 2 Prozent, Startkapital 500.000 Euro, Planungsdauer 30 Jahre. Die Entnahme steigt jedes Jahr mit der Inflation, die Kaufkraft bleibt also konstant.

Startkapital 500.000 Euro, 3.000 Pfade, Seed 42, normalverteilte Jahresrenditen, Restkapital nominal am Ende von Jahr 30, vor Steuern. Werte auf volle 1.000 Euro gerundet.

Zwei Dinge fallen sofort auf. Erstens: Der Abstand zwischen schlechtem und gutem Zehntel ist gewaltig. Selbst bei einer bescheidenen Entnahme von 1.000 Euro liegen zwischen p10 und p90 fast vier Millionen Euro. Zweitens: Ab etwa 2.000 Euro Entnahme ist der Median null. Die Hälfte aller Verläufe endet dann ohne einen Cent Nachlass, obwohl das gute Zehntel immer noch über zwei Millionen Euro zeigt.

Nominal beeindruckt, real bleibt weniger

Die Zahlen oben sind nominal, also in den Euro des Jahres 30. Bei 2 Prozent Inflation über 30 Jahre entspricht ein Euro dann nur noch rund 55 Cent von heute (Faktor 1,81). Für den Erben zählt die Kaufkraft:

Umrechnung mit 2 Prozent Inflation über 30 Jahre. Mehr dazu im Artikel Inflation im Entnahmeplan.

Warum der Median unter der Durchschnittsrechnung liegt

Rechnet man denselben Fall mit einer festen Rendite von 6 Prozent statt mit Schwankung, sieht es viel freundlicher aus. Bei 1.500 Euro monatlicher Entnahme reicht das Kapital rechnerisch ewig und im Jahr 30 stehen 1.066.898 Euro auf dem Papier. Die Simulation kommt im Median nur auf rund 502.000 Euro, also weniger als die Hälfte.

Der Grund ist das Renditereihenfolge-Risiko: Wer in schlechten Jahren Anteile verkaufen muss, verkauft mehr Stücke für dasselbe Geld, und diese Stücke fehlen in der Erholung dauerhaft. Eine glatte Durchschnittsrendite gibt es an der Börse nicht. Wer sein Erbe an der Durchschnittsrechnung ausrichtet, plant systematisch zu optimistisch. Wie die Simulation genau funktioniert, steht im Artikel zur Monte-Carlo-Simulation im Ruhestand.

Was ein geplanter Nachlass kostet

Sicherer wird es, wenn das Nachlassziel Teil der Rechnung ist. Man legt dafür den Barwert des gewünschten Restkapitals beiseite und verteilt nur den Rest auf die Entnahmejahre. Bei 500.000 Euro Startkapital, 6 Prozent Rendite, 2 Prozent Inflation und 30 Jahren:

Barwert des Nachlassziels abgezinst mit dem Realzins von 3,92 Prozent, Restkapital dann über die Annuität verteilt. Pleitewahrscheinlichkeit aus 3.000 simulierten Verläufen mit 15 Prozent Schwankung.

Die letzte Zeile ist der interessante Fall: Ein Nachlassziel von 500.000 Euro in heutiger Kaufkraft entspricht genau dem Kapitalerhalt. Entnommen wird dann nur der reale Ertrag von 1.634 Euro im Monat, das Kapital bleibt real erhalten und dauert theoretisch ewig. Mehr zu dieser Grundsatzentscheidung steht unter Kapitalverzehr oder Kapitalerhalt.

Das Erbe ist gleichzeitig dein Sicherheitspuffer

Der wichtigste Punkt wird oft übersehen: Ein eingeplanter Nachlass kostet nicht nur Budget, er kauft auch Sicherheit. In der Tabelle oben halbiert sich die Pleitewahrscheinlichkeit von 66,4 auf 32,3 Prozent, wenn 500.000 Euro als Ziel reserviert werden. Das reservierte Kapital liegt ja nicht in einem Tresor, sondern arbeitet weiter im Depot und steht im Notfall zur Verfügung, etwa für Pflegekosten oder eine überraschend lange Lebenszeit.

Anders gesagt: Wer bis zum letzten Euro plant, hat weder ein Erbe noch einen Puffer. Wer mit Puffer plant, hat mit hoher Wahrscheinlichkeit beides, weil der Puffer im Normalfall eben nicht gebraucht wird. Ein Nachlass ist dann das statistisch wahrscheinliche Nebenprodukt einer vorsichtigen Planung, kein Verzicht ohne Gegenwert.

Steuerlatenz: Der Nachlass ist weniger wert, als der Depotauszug zeigt

Ein geerbtes ETF-Depot enthält aufgelaufene, noch nicht versteuerte Kursgewinne. Erben treten in die Anschaffungsdaten ein, die Steuer wird also nicht durch den Erbfall ausgelöst, sondern erst beim Verkauf. Was das ausmacht, zeigt ein Nachlass von rund 502.000 Euro in einem Aktienfonds mit 30 Prozent Teilfreistellung:

Kapitalertragsteuer 25 Prozent plus Soli, zusammen 26,375 Prozent, Teilfreistellung Aktienfonds 30 Prozent, ein Sparerpauschbetrag von 1.000 Euro berücksichtigt, keine Kirchensteuer. Vereinfachte Modellrechnung, mehr dazu unter Entnahmeplan und Steuern.

Rund 9 bis 13 Prozent des Depotwerts sind also latent bereits verplant. Dazu kann die Erbschaftsteuer kommen, die eigene Freibeträge und Steuerklassen kennt und vom Verwandtschaftsverhältnis abhängt. Das ist ein Fall für die Steuerberatung und lässt sich nicht mit einem Entnahmeplan-Rechner erledigen.

Drei praktische Schlüsse

• Nachlassziel benennen, nicht hoffen. Ein konkreter Zielbetrag in heutiger Kaufkraft macht aus dem Zufallsrest eine Planungsgröße.
• Auf den Median schauen, nicht auf den Durchschnitt. Die Durchschnittsrechnung überschätzt das Restkapital in diesem Beispiel um mehr als eine halbe Million Euro.
• Netto denken. Vom Depotwert gehen für die Erben grob ein Zehntel latente Kapitalertragsteuer ab, bevor die Erbschaftsteuer überhaupt geprüft wird.

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